Doanh nghiệp càng lớn thì lãi suất trái phiếu thường càng thấp. Nếu cao nghĩa là doanh nghiệp cần tiền gấp, kênh vay truyền thống đang tắc, hoặc rủi ro hệ thống cao

Khái niệm::
Vingroup phát hành 1.000 tỷ đồng trái phiếu, lãi suất 12%/năm – nhìn ở góc độ tài chính: không hề bình thường

  1. Lãi suất 12%/năm KHÔNG phải mức “bình thường” cho một doanh nghiệp lớn

Ở Việt Nam, mức 12%/năm thường xuất hiện khi:

  • Doanh nghiệp cần huy động vốn gấp

  • Doanh nghiệp phải đưa ra mức hấp dẫn hơn ngân hàng để thu hút nhà đầu tư

  • Thị trường đang thận trọng và yêu cầu mức bù rủi ro cao

Doanh nghiệp càng lớn thì lãi suất vay thường càng thấp.

Vậy nên khi một tập đoàn top đầu phải trả 12%/năm, điều đó có nghĩa:

Nhu cầu vốn hiện tại rất cao.

  1. Trái phiếu = Bạn đang cho doanh nghiệp vay tiền

Đã cho vay thì rủi ro cốt lõi luôn là:

  • Doanh nghiệp có trả nổi hay không.

  • Không có cái gọi là an toàn tuyệt đối.

  1. Lãi suất cao = Rủi ro cao

12% là cao so với mặt bằng trái phiếu trong nước.

Tài chính có một chân lý:

Không bao giờ có lãi cao mà rủi ro thấp.

Nếu lãi cao tức là thị trường đang định giá rủi ro cao.

Điều này cho thấy:

  • Doanh nghiệp cần tiền gấp

  • Hoặc kênh vay truyền thống đang tắc

  • Hoặc rủi ro hệ thống cao nên phải tăng lãi để hấp dẫn người mua

  1. Rủi ro lớn nhất: Dòng tiền của Vin đang bị áp lực

VinGroup có ba “lỗ đen” hút vốn:

  • VinFast – đốt hàng tỷ USD mỗi năm

  • Bất động sản – thâm dụng vốn, tiền về chậm

  • Các công ty con – luôn phải bơm vốn duy trì hệ sinh thái

Doanh nghiệp càng lớn thì dòng tiền càng căng.

Những người mua trái phiếu thực chất đang đặt cược vào:

Kỳ vọng Vin sẽ xoay được vòng vốn để trả nợ tương lai.

Đây là rủi ro không nhỏ.

  1. Rủi ro pháp lý & thông tin

Thị trường trái phiếu Việt Nam từng vỡ trận hàng chục nghìn tỷ:

  • Tân Hoàng Minh

  • Vạn Thịnh Phát

  • FLC

  • NovaGroup

Nguyên nhân:

  • Thiếu minh bạch

  • Báo cáo tài chính không phản ánh đúng rủi ro

  • Mời chào sai sự thật

  • Người dân mua mà không hiểu gì

  • Thị trường trái phiếu Việt Nam chưa đủ độ tin cậy như Mỹ – EU – Nhật.

  1. Rủi ro tài sản đảm bảo

Nhiều trái phiếu ở Việt Nam:

  • Không có tài sản đảm bảo

  • Hoặc chỉ đảm bảo bằng cổ phiếu chính doanh nghiệp

  • Hoặc tài sản là dự án chưa hoàn thiện

Nếu thị trường biến động, người chịu rủi ro chính là nhà đầu tư trái phiếu.

  1. Rủi ro vĩ mô

2024–2025 là giai đoạn khó:

BĐS đóng băng

Ngân hàng siết tín dụng

GDP tăng chậm

Niềm tin thị trường thấp

Trong bối cảnh này, mọi doanh nghiệp phát hành trái phiếu đều rủi ro, kể cả doanh nghiệp lớn.

  1. Vin lớn – nhưng không có nghĩa Vin giàu tiền mặt

Trong tài chính có câu nói kinh điển:

Doanh thu là ảo – dòng tiền mới là thật.

Một tập đoàn có:

  • Tài sản hàng tỷ USD

  • Hàng trăm dự án

  • Thương hiệu lớn

… nhưng tiền mặt có thể vẫn rất ít.

Nổi tiếng không trả được lãi.

Uy tín không trả được công nợ.

Truyền thông không thay thế được dòng tiền.

  1. Mọi tập đoàn lớn đều sống bằng nợ

Apple, Toyota, Samsung, Vinamilk… đều vay nợ.

Vay để:

  • Mở rộng đầu tư

  • Tạo đòn bẩy tài chính

  • Giảm thuế

  • Giữ quyền kiểm soát mà không phải chia cổ phần

Tức là:

Nợ không xấu. Không vay mới là bất thường.

Xấu hay không nằm ở khả năng trả nợ.

  1. Vì sao Vin phải huy động trái phiếu thay vì vay ngân hàng?

Ba lý do:

(1) Ngân hàng đang siết room tín dụng

Các tập đoàn lớn bị giới hạn vay thêm.

(2) Trái phiếu linh hoạt hơn và không cần tài sản đảm bảo mạnh như ngân hàng

(3) Phát hành trái phiếu huy động được nhanh hơn

Trong bối cảnh dòng tiền gấp, trái phiếu là kênh thuận lợi hơn nhiều.

  1. “Nhiều tiếng” khác với “nhiều tiền mặt”

Ở Việt Nam, người dân hay hiểu sai:

Doanh nghiệp lớn = giàu tiền.

Thực tế:

Doanh nghiệp càng lớn thì càng cần nhiều tiền

Nợ cũng lớn

Chi phí lãi vay cũng khổng lồ

Hệ sinh thái càng mở rộng thì nhu cầu vốn càng không bao giờ đủ

Uy tín không thay được dòng tiền.

Dòng tiền căng nên phải phát hành trái phiếu.

  1. Vingroup phát hành trái phiếu lãi 12% là một tín hiệu thị trường, và nó KHÔNG bình thường

12%/năm là mức lãi suất của:

  • Doanh nghiệp cần vốn nhanh

  • Thị trường yêu cầu mức bù rủi ro cao

  • Tín dụng ngân hàng tắc

  • Dòng tiền doanh nghiệp đang áp lực

  • Không phải tín hiệu xấu – nhưng tuyệt đối không phải tín hiệu bình thường.

Có nên mua trái phiếu Vin?

  • Có thể mua nếu hiểu rủi ro

  • Không được mua theo tâm lý “Vin lớn nên an toàn”

  • Lãi 12% là cao nhưng phải đọc kỹ tài liệu phát hành

  • Không bao giờ all-in

  • Trái phiếu là cho vay – mà cho vay thì phải chấp nhận rủi ro mất vốn.

Nguồn:: Hong Thai Hoang - Vingroup phát hành 1.000 tỷ đồng trái... | Facebook